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京东方的后王东升时代,还靠“烧钱”吗?

依靠着“烧钱”,京东从一个营业收入曾飙升至近千亿元,营收规模扩大了,但其主营产品的毛利率波动幅度较大。

依靠着“烧钱”,京东从一个营业收入曾飙升至近千亿元,营收规模扩大了,但其主营产品的毛利率波动幅度较大。而在王东升卸任后,京东方又该走向何方?
京东方的后王东升时代,还靠“烧钱”吗?


“京东方代际交替实际已成熟”,5月19日京东方A发布了关于董事会换届选举的公告,王东升正式退休的计划也已经确认。京东方的公告显示,王东升不再参与下一届董事会选举。具体交接人届时公告。

而依靠着重资产模式,京东从一个营业收入曾飙升至近千亿元,营收规模扩大了,但重资产带来的弊端依然存在,其净利润增长依旧很不稳定。而在王东升卸任后,京东方又该走向何方?

重资产模式

京东方是典型重资产公司。液晶面板这个行业为资金密集型行业,极其依赖资金。自2013年以来,京东方固定资产和在建工程(京东方几乎每年都扩大产能)占总资产一半以上。

资料显示,1999年京东方在B股上市,2001年在深交所增发A股。为解决生产线需巨额投入资金,京东方在其身处的资本市场,多次进行定增扩产。即便是在2008年的全球经济危机时,液晶面板价格下降,市场需求低迷的阶段,京东方斥资仍斥巨资在成都投建4.5代线,继续扩大规模。其后一年,京东方宣布投资80.3亿元人民币,建设国内第一条8.5代液晶面板生产线。2013年7月,京东方A再次公布定增扩产。彼时两家地方国资合肥建翔和重庆渝资均投资60亿元左右而参与京东方A的定增。

随着不断地扩产,京东方A的总资产也从2001年的40.32亿元,扩展到2018年的3040.28亿元。

而其营业收入也从2012年的257亿元,飙升至2018年的971亿元。

进行生产规模的扩张,带来了规模优势,但是其净利润波动却很大。东财Choice数据显示,其在2005年、2006年、2008年、2010年归属于母公司的净利润均为负值。

而京东方主营产品的毛利率一直呈现明显波动状况,甚至为持续下降状态。2013年其主营产品TFT+LED毛利率为25.10%;2014年显示器件业务毛利率下降为22%;2015年显示器件业务下降为20.06%;2016年该业务下降为16.96%。2017年因为三星等公司的策略调整,国内液晶面板市场供不应求,导致价格上涨。彼时,京东方A的毛利率到达35.01%,创历年新高。但是2018年随着该行业供需平衡,其毛利率又下降为18.86%。

王东升其人

王东升和其创办的京东方说起来,是一个具有传奇色彩的故事。从创立之初至今,也是一路荆棘。京东方创立于1993年4月,现今是一家物联网技术、产品与服务提供商,核心事业包括显示器件、智慧系统和健康服务。而其前身是一家生产电子元器件的电子管厂,王东升带领员工自筹650万将其进行改造。

后来电子管技术逐渐被半导体技术代替,京东方创始人王东升意识到了技术替代的危机,开始主导液晶面板的业务。作为一个后来者,王东升通过收购韩国现代电子的液晶业务,掌握低世代线技术并以此为基础进入液晶面板领域。

通常来说,世代线越高,所对应的的产品尺寸也越大,如今越来越大的电视机屏幕被生产出来,也代表着世代线数量原来越高。世代线的高低数量体现出面板工艺的制造水平。

传言王东升有一个25年规划:从2003年到2007年,京东方作为“进入者”,进入液晶面板行业;2008年到2012年,作为“追赶者”实现进入全球前六的阶段性目标;2013年到2017年,成为行业中的“挑战者”。

从2003年开始,王东升通过购买技术、扩大产能,目前已经有10余条生产线,这也使得使京东方发展成为国内液晶面板的行业龙头,其产品占有率在市场上也有绝对优势。而在近年一季度,京东方在全球电视面板的出货量和出货面积排名中双双夺冠。其基本实现“行业挑战者”的目标。

未来在何方?

据媒体报道,早在2018年就有消息称,这位带领着京东方走过20多载历程的企业家,将要撤离一线。而在2016年5月,京东方副董事长陈炎顺就担任京东方的CEO之职,而其也推动京东方的物联网转型,或许他将成为王东升的“交班人”。

陈炎顺于1994年北京工商大学经济学研究生毕业后,作为企业引进人才进入到京东方。1997年京东方陈炎顺进入京东方的决策层,是京东方的第一代开创者,曾任京东方董事会秘书、执行董事、总裁。2016年这一年是人工智能、云计算、大数据板块的重要一年,很多大公司如IBM、百度、阿里等涉入这一领域。

陈炎顺在2016年的京东方全球创新伙伴大会上表示,物联网、人工智能和大数据的2030年市场规模将超过14万亿美元。而物联网与传统产业深度融合发展将会形成多个千亿级规模以上的细分市场。他也将会继续加强在DSH(即显示器件事业、智慧系统事业和健康服务事业)领域的持续投资,并将提供50亿个物联网端口。

2018年5月在广发证券2018投资高峰论坛上,陈炎顺表示,京东方从三个方向推进物联网转型,分别是B2B核心器件、B2B解决方案和物联网B2C平台。即分别是对显示屏进行产品优化升级,并在此基础上提供系统集成方案以及打造数字艺术品交易平台。

2016年9月,京东方投资一家专注于中小型物联网创业公司极戈750万美元布局物联网,又收购精电国际为其智慧车联业务发展打下基础,接着推出了iGallery数字艺术馆为智慧零售业务拓宽市场。

不可否认的是,陈炎顺通过物联网的转型升级部分程度上降低了京东方的重资产构成,也给京东方带来了新的业绩增长点。2016年-2018年其智慧物联业务和智慧医工业务营收均保持了不错的增长速度。

但目前物联产业营业收入占营业收入比重仅为10%左右。与其主业显示屏所占的块头相比,仍然差距过大。其主业仍然是现在的收入来源。而对于显示屏行业,新版的柔性OLED还面临着成本过高、产能爬坡的难题。而三星也是绕不过去的对手。

也许正如王东升此前所说:“要一代一代人动脑子,才能持续发展、基业长青,动脑子是被逼出来的。

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